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【宏观】菜粕 内生动力不足
国内粕类市场短期强势格局有望维持,但受非洲猪瘟影响,国内整体的养殖行业短期对粕类产生新的、强有力的“内生”需求动力不足。另外,现货需求端看不到较为有利的预期,未来菜粕价格难以长期维持强势。近期,国内菜粕期现货价格联袂上涨,短期强势特征较为明显。截至10月21日,福建地区菜粕价格大体维持在2410—2420元/吨,短期涨幅超过30—40元/吨;广东地区双低菜粕现货价格在2500元/吨左右。从期货与现货、粕类相互之间的整体对比看,期货价格稍强于现货,豆粕强于菜粕,这是短期市场走强的基本支撑因素。国内粕类整体走强主要是受到美豆走势的大环境拉动。另外,国庆假期期间油厂纷纷停产或限产,油厂短期积累了一定数量的未执行合同,粕类之间的相互传导和短期的供需“错配”也积极地推动了菜粕价格走势。数据显示,截至10月18日当周,国内沿海进口菜籽库存为26万吨左右,较去年同期的44万吨下降41%;国内两广及福建地区菜粕库存数量为24万吨左右,较之间的30万吨下降20%左右。仅从沿海港口进口菜籽库存和菜粕库存数据来看,在未来进口菜籽不能大量集中到港的情况下,从供应端对菜粕价格的支撑是有利的。在国内豆粕价格快速上升的进程中,国内菜粕现货并没有出现等比例的拉升,菜粕与豆粕价差有所扩大,目前维持在650—700元/吨左右,价差的扩大一方面反映了两者不同的供需预期,另一方面也有利于提升菜粕的竞争力,对于豆粕进行适度的替代。不过,目前两者的价格都处于中低水平,所以这种替代效果可能不会十分明显。预计未来价差还有扩大的空间,替代效应也会有所增强。虽然近期国内菜粕价格有所提升,但现货成交量却没能持续放大,周度成交量呈现下降趋势,一方面市场对于未来现货大幅提升的预期不足,另一方面水产养殖业由于季节性因素进度消费淡季,对于菜粕的整体需求是减弱的,所以很容易形成“价升量跌”的观望气氛。数据显示,国内油厂菜粕现货提货量进入10月后呈现冲高回落态势,并且日均提货量近期一直处于2400吨以下,处于历史较低水平。从最近5年的数据观察看,由于季节性特征的存在,进入11月国内菜粕库存必然持续提升。综合来看,国内粕类市场短期强势格局有望维持,但受非洲猪瘟影响,国内整体的养殖行业短期对粕类产生新的、强有力的“内生”需求动力不足。另外,现货需求端看不到较为有利的预期,未来菜粕价格难以长期维持强势。菜粕
10-23 10:29
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【宏观】镍价 调整空间有限
由于镍板结构性短缺仍在,镍供应整体增长仍显谨慎,未来需求预期并未过度恶化,在铁矿石价格重心上移的前提下,镍价调整空间料有限。镍价自9月初见顶回落后进入滞涨整理态势,10月中旬后调整有所加速。这是因为一方面,印尼禁矿利多兑现后,缺乏更为的利多提振,而供应端逐渐在调整和改善。另一方面则是需求预期弱化,去库压力有所增加,且不锈钢减产预期逐渐提升,对原料端的利空压力有所增大,阶段性调整难以避免。供需矛盾焦点转化镍市场供需矛盾逐渐从关注上游供给,转向需求端反馈,但从实际来看,短期供需矛盾仍有纠结的部分。LME镍库存自9月中下旬以来一度大降40%至9万吨以下,但是这轮库存下降,对价格的支撑作用差强人意。当前市场普遍认为库存并非源于需求好转,而是在于镍豆库存从显性库存转向隐性库存,在于部分大资本的仓单控制。不过,细化分析来看,由于LME库存的镍豆大多年代久远,出库后再度被注册大量入库的可能性较低,因此降低的镍库存仍可能会成为镍价的支持力量。而且LME镍库存中,镍板量也是非常之低,目前仅在1.2万吨左右。不过,在国内市场电解镍供需两淡背景下,沪镍期货库存在2.4万吨附近,截至上周末,华东镍库存约2.9万吨,保税区库存在2.9万吨,进口量由于内外倒挂严重,9月预期会比8月降一半左右。近期镍下跌,现货镍板升水高企,仍体现出镍板供应偏紧。据过往经验,镍豆镍板价差1000元/吨以上,钢厂使用镍豆进行生产的经济利益就会显著抬升,因此镍豆镍板价差成为较为沉重的镍价下行之力。目前来看,镍价进一步下行,需要LME连续大幅交仓,但镍板不太可能整体量少,镍豆出库的陈豆再交回的可能性差。国内反出口的镍豆量总体还是有限,因此盘面的压力未必过度增大,这点后期需密切关注。成本线整体上移印尼镍铁供应持续改善中,生产线释放新产量信息,近期也时有出现。近期矿石价格大涨后,虽受海运费影响略有回落,但成本线整体上移。且进入10月以后,菲律宾雨季确定减产,因此秋冬铁矿石价格仍将高位运行,国内镍铁成本线仍将被动抬升。但国内其实并没有出现过度的镍铁供应过剩情况,虽然近期镍价调整过大,镍铁有所下调,但是整体来看,电解镍与镍铁价差处于合理回归过程之中。不锈钢在利润下滑、受制成本情况下,部分已出现四季度减产预期,未来不锈钢将主要由减产驱动去库存化过程,这对原料端并不有利。因此,镍市下游需求端压力依然较重。不过,随着贸易摩擦阶段缓和可能带来的外贸端修复,加上国家对于新能源汽车等在消费政策上的支持,需求端预期也不必过度悲观。总体来看,LME镍库存结构问题,以及现货市场在价格下跌后的需求变化,都令镍抵抗下跌的力量增加。如果没有连续的镍交仓出现,LME镍可能会呈现相对强势。而内盘近期表现偏弱,则显现出市场向需求端预期回归的意愿,但镍资源整体供需矛盾并不突出,因此空单仍宜阶段性思路对待,下方空间或较为有限。镍
10-23 10:12
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【宏观】PTA阶段空头行情进入尾声
在市场对未来需求下降的预期做了充分反映之后,市场阶段性利空出尽,期价进一步下跌的动力正在减弱,当前低价下已经不适合再追空。PTA期货对现货市场的风吹草动反应非常灵敏,国庆假期之后,现货市场出现两个变动,一是检修导致供给减少,但这是阶段性的;二是涤纶快速累库,并引发市场对未来旺季之后的需求担忧。一个是短期利好,一个是长期利空,而2001合约显然是更看重长期利空,因而PTA期价持续走低。10月供给端无压力国庆假期后,恒力石化1#、虹港石化两套共360万吨装置先后检修,计划检修12—15天,并且华彬石化、逸盛大化等多套装置先后减产。其中,逸盛大化220万吨装置降负至五成,计划减产10天。接下来,10月计划中的检修还有汉邦石化、恒力石化2#、逸盛宁波、扬子石化共计720万吨产能,检修时间在12—15天。当前加工费只有700元/吨出头,较前期已经显著下降,工厂利润所剩无几,这更增加了工厂检修的动力。计划中的检修大概率会执行,10月PTA料将去库存15万—20万吨。11月仍有多套装置计划检修,10、11月供应端较9月份减少明显。新凤鸣和恒力石化的新产能投产也晚于之前预期,年底前新产能带来的PTA现货供应量增加有限。PTA供给环比是在减少的,不过市场对需求不佳的担忧持续对价格带来压力。需求不佳拖累市场预期国庆假期后,下游涤纶产销不佳,库存上升明显。据中纤网数据,截至10月18日,涤纶长丝POY、DTY、FDY库存较节前增加8—9天,涤纶短纤库存增加7天,涤纶端库存的上升反映了终端需求的短期走弱。尽管聚酯整体开工并未显著下降,依然保持在90%左右,但库存快速走高加剧了市场的担忧情绪。利空预期发酵,期价逐步下行。聚酯端产品利润回升不过,市场也有一些积极变化。聚酯的两个主要原料PTA和MEG价格近期都在走低,尽管聚酯价格也在回落,但整体回落幅度要小于原料端。国庆假期后PTA现货下跌约4%,MEG现货下跌幅度超过10%,同期涤纶短纤价格稳定,涤纶长丝分别有3%—4%的跌幅。与10月10日相比,当前涤纶短纤利润回升超过300元/吨,涤纶长丝也各有50—100元/吨的利润回升,聚酯端利润的回升将有助于稳定聚酯开工。预计11月前聚酯开工不会出现太大下滑,PTA需求相对稳定。后市逻辑及交易策略虽然PTA仍在下跌,但聚酯利润的回升有助于稳定下游需求。供给端PTA加工费大幅走低且仍在去库存,在市场对未来需求下降的预期做了充分反映之后,市场阶段性利空出尽,期价进一步下跌的动力正在减弱,当前低价下已经不适合再追空。PTA
10-22 10:16
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【宏观】焦炭 短期振荡寻底
近期价格端快速释放利空因素后,下行动力有望减弱,但焦炭不改弱势,短期有望振荡整理。在季节性淡季和下游钢厂悲观预期的作用下,焦炭需求难有增量,而如果没有去产能的实质性落地,在采暖季限产力度有限的背景下,供给压力仍存。9月中旬以来,伴随着成材价格冲高回落,焦炭2001合约价格从2025元/吨高位再度下跌至1746.5元/吨,整体降幅与8月的下跌幅度相当。究其原因,一方面,在环保限产炒作过后,焦炭供需结构未发生实质性变化,库存结构依然不合理;另一方面,国庆节后,钢厂悲观情绪加剧,通过向上游挤压利润来打压炉料。投机性需求降低源于国庆节后钢厂预期悲观,控制库存,焦企库存持续累积。从区域库存来看,华北、西北、西南均有所累库。然而,钢厂实际库存下滑至460万吨,东北、华北、华东库存绝对量均有不同程度的下滑。如果钢厂悲观情绪不能改观,加之秋冬环保限产逐步来临,后期钢厂对焦炭的实际需求带动有限。目前来看,港口焦炭库存仍处于449万吨高位,贸易商积极出货为主,但实际成交一般。此外,由于外部需求走弱,焦炭有进口流入,同时钢坯、热卷的流入也进一步证明外部需求的走弱。贸易驱动较差叠加出口驱动持续转负,投机性需求的下滑仍将压制焦炭价格。利润向上游挤压随着下游钢材现实利润和预期利润同步压缩,“金九银十”旺季过后,黑色产业链利润收缩的预期进一步增强,而钢厂对该预期的反馈转化为向上游挤压利润。从成材实际利润来看,螺纹钢目前在300元/吨左右,热卷在100元/吨下方,实际利润收缩明显,并有进一步压缩的可能。据相关机构统计,全国焦炭利润维持在98.84元/吨,前期主要依靠焦煤端成本下移后的利润维持,随着近期焦炭价格再次下探,上周末日钢价格再度下调50元/吨,利润或再度压缩。从产业链利润分布来看,钢厂悲观预期叠加淡季来临,仍将持续打压炉料。去产能仍存变数国庆节后,焦化产能利用率再度回升,供给压力持续。从历史经验来看,即使后期进入采暖季,只要焦化保持微利,限产严格的预期依然较低,所以焦炭的供给压力短期无法通过主动限产来缓解。既然主动限产无法缓解供给压力,那么被动去产能可能是目前唯一控制焦化供给的路径。8月山西发文要求:全省焦化总产能压减至14768万吨以内,并在此基础上保持建成产能只减不增;到2022年先进产能占比达到60%;各地压减过剩产能4000万吨。不过,从实际来看,山西产能去化仍存变数,包括“开新不关旧”“产能控制在1.47亿吨,实际产能不减反增”“僵尸产能转在产产能”等。另从山东区域产能优化文件来看,预估在产产能去化约1000万吨,后期是最有可能影响焦炭供给格局的省份,但需考虑置换产能以及去产能执行时间。基差弱现实兑现随着钢厂预期悲观打压炉料,焦炭港口现货下移至1900—1950元/吨,上周日钢再度下调采购价50元/吨,盘面也继续回调,基差上行至高位。从价格来看,近期焦炭空头预期兑现相对充分,下行动力可能有所减弱。从焦炭远期曲线来看,12个合约也逐步由前期的远期贴水结构变为平水结构,预示着基差弱现实正逐步兑现。在此背景下,笔者认为,近期价格端快速释放利空因素后,下行动力有望减弱,但焦炭不改弱势,短期有望振荡整理。焦炭
10-22 10:02
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【宏观】期市早班车:10月122日期货行情交易提示
银保监会副主席黄洪:前三季度,用于实体经济的人民币贷款增加13.9万亿元,同比多增1.1万亿元,重点投向基础设施、制造业等重点领域和民营、小微企业等薄弱环节。宏观经济:1、银保监会副主席黄洪:前三季度,用于实体经济的人民币贷款增加13.9万亿元,同比多增1.1万亿元,重点投向基础设施、制造业等重点领域和民营、小微企业等薄弱环节。此外,银行类金融机构资产高速扩张、虚增规模的顽疾达到有效遏制,影子银行增速从过去的15%达到现在的8%,影子银行规模大幅缩减,压缩交叉金融类高风险资金14.5万亿,主要减少的是通道业务和脱实向虚资金。2、新华社:10月21日,十三届全国人大常委会第十四次会议审议相关决定草案,拟授权澳门特别行政区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖。3、中新网:民法典婚姻家庭编草案10月21日提请十三届全国人大常委会三次审议。草案三审稿对法定婚龄暂不做修改,维持现行婚姻法规定的结婚年龄。男不得早于二十二周岁,女不得早于二十周岁。4、中新社:人社部指导各地合理调整最低工资标准和发布工资指导线,目前8个地区调整了最低工资标准,上海月最低工资标准为2480元,为全国最高。此外,基金投资运营和监督管理工作稳步推进。截至9月底,已有18个省(区、市)政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同,合同总金额9660亿元,其中7992亿元资金已经到账并开始投资。5、央行:10月21日,贷款市场报价利率1年期LPR为4.20%,5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。6、周一,央行开展了500亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.55%。当日无逆回购到期。7、隔夜shibor报2.6820%,上涨6.40个基点。7天shibor报2.6910%,涨跌持平。3个月shibor报2.7630%,上涨1.70个基点。原油:最近原油市场消息面并不活跃,油价走势也缺乏有效指引和核心驱动,内外盘原油在前期异动后,均陷入横盘窄幅震荡。其中,布伦特被限制在57-60美元区间波动。不过,隔夜原油市场的初底反弹走势,在一定程度上暗示,油价近期仍然有下探欲望,近期需要留意区间下沿支撑情况。当下原油市场整体气氛并不好,CFTC原油净持仓跌至9个月低点。随着全球炼厂CDU检修峰值的出现,年末原油市场整体需求有望出现改善,进而带动供需基本面适度收紧。原油基本面并不会给后市油价提供较大的下行空间,布伦特57美元附近的支撑仍然需要高度关注。年末时段原油操作以区间交易思路为主,同时侧重破位下行的交易机会。布伦特关注两个价位区域:57-58以及60-61,并以此作为上下边界带作为波段交易参考,高空低多,或者突破后的进一步跟进。在上述交易选项中,重点留意布伦特有效下破57后,将进一步下探50-55区域,届时我们建议SC远月多单择机建仓。仅供参考。沥青:沥青期货主力合约bu1912收于2966元/吨,跌2元/吨,跌幅0.07%。国内沥青现货市场局部下滑。近期库存持续累积,山东及周边地区厂家销售一般,部分装置重启,库存增加,部分炼厂价格小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱,需求一般。华东、华南地区按需接货,施工整体一般,近期下游提货暂可,库存稳定。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱,可交割货源在3100-3700元/吨,高端华东。日内国际油价震荡偏强,沥青主力合约横盘震荡为主,当前沥青基本面表现一般,现货走弱,期货近期跟随原油震荡为主。当前沥青操作上建议观望,仅供参考。期货投资,操作策略,白盘
10-22 08:41
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【宏观】沪铅 箱体运行待突破
目前外盘伦铅坚挺,加上国内库存并未明显增加,将对铅价形成一定的支撑,但是受国内基本面偏空的影响,沪铅上行或受阻。近期,沪铅指数在伦铅影响下表现相对坚挺,但从国内基本面来看,原生铅和再生精铅的价差持续扩大,令再生铅替代了部分原生铅的需求。另外,目前再生铅企业盈利比较客观,生产意愿较强,后期再生铅供应或增长,而原生铅供应量在主要冶炼厂结束检修后也将有所增加。从需求端来看,汽车市场、电动车市场未见亮眼表现,对铅价提振有限。总体来看,国内基本面偏空,期铅上行或受阻。再生铅替代效应出现产量方面,数据显示,2019年9月全国原生铅产量为24.96万吨,环比下降1.77%,同比下降2.74%;2019年1—9月原生铅产量累计同比上升0.52%。10月,原生铅冶炼企业多呈恢复状态,一方面,京津冀及周边地区重污染橙色预警解除,河南等地冶炼企业限产结束;另一方面,如河南豫光、兴安银铅、云南蒙自等冶炼企业检修结束。其间虽因河南万洋等进入检修,但影响有限,预计SMM原生铅产量将有万吨级别的增量。另外,再生铅方面,从9月开始,原生铅和再生精铅之间的价差便开始逐步扩大,目前已经达到425元/吨。价差的扩大将导致再生铅相对于原生铅来说更具有吸引力,原生铅需求将会被再生铅替代。由于近期铅价小幅回暖,导致再生铅企业盈利出现改善,据测算,目前再生铅企业利润达到600元/吨,处于年内的较高水平。可观的利润,将刺激再生铅企业生产,而且环保检查已经结束,政策对再生铅生产的影响减弱,未来再生铅供应也将增加。下游表现趋于平淡从下游需求来看,近两个月我国车市虽然环比出现增长,但是同比依然呈现负增长,车市回暖依然需要时间观察。而从电动车市场来看,根据上海有色网的了解,国庆节后,电动自行车蓄电池市场消费转淡,电池批发市场促销氛围较浓,部分经销商在国庆期间即展开促销,单组电池下调10—20元/组不等;同时,福建、重庆、湖北等地均对电动自行车上路、上牌进行专项整治,打击消费者购买情绪,并逐步传导至蓄电池生产企业,尤其是浙江、江西等电动自行车蓄电池生产企业较为集中的地区,蓄电池企业生产开始出现收紧的情况。综合来看,下游需求目前表现亦趋于平淡,对铅价的提振作用有限。另外,10月我国主要宏观数据公布,虽然我国经济整体依然平稳,但是部分宏观数据表现不佳,市场情绪将受到打压,这对铅价也会造成一定的消极影响。综上所述,目前外盘伦铅坚挺,加上国内库存并未明显增加,将对铅价形成一定的支撑,但是由于国内基本面偏空,还是会对沪铅造成一定的上行阻力。铅
10-21 10:52
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【宏观】9月狂跌千点,苹果还有多少下滑空间?
从基本面的行情看,苹果预计短期内盘面下行的空间不是很大。9月初,苹果2001合约反弹到8500点左右。但是整个9月份盘面是快速下挫,到9月底跌倒了7400点。究其原因,前期贸易商高价采收的早熟果并没有多少盈利,且产量已基本恢复到往年的正常水平,同时库存红富士价格开始持续下滑,多重打击造成了期价的下跌,10月份苹果2001合约整体处于振荡偏弱状态。当前晚熟红富士开始陆续上市,山东栖霞晚熟红富士80#一二级果的开秤价格在2.9元/斤左右,之后收购价的变化将是市场各方关注的焦点,也是影响四季度盘面价格重要的因素。从产区行情看当前盘面价位目前栖霞产区上货量陆续增加,以市场客商采购居多,大部分地区观望心理继续,成交价格暂稳,纸袋红富士80#起步一二级主流价格2.80—3.00元/斤,统货2.00—2.30元/斤。沂源产区红富士上货稍有增多,采购客商偏少,果农顺价出售,当前纸袋75#以上价格1.80元/斤左右。陕西洛川产区货量尚可,但走货较慢,成交以质论价,半商品70#起步价格在2.50—2.80元/斤。咸阳乾县产区以市场客商采购为主,目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60—1.70元/斤。以栖霞地区红富士80#一二级果为标准,2.9元/斤的价格折合成盘面大约在7500点左右,同当前2001合约的价位相差不大,如果收购价不出现大的下滑走势,预计短期内盘面也较难有大的下跌空间。下游零售市场不容乐观今年苹果的整体产量相较去年有大幅提升。国庆之后苹果市场开始上货,除了产区外,下游零售市场的行情也不容乐观。据果业信息网消息,在南方某果品批发市场,直径90到100毫米的大红富士苹果批发价是4.4元/斤,去年同期的批发价在5.5元到6元一斤,直径85毫米左右的红富士批发价3.9元/斤,而直径75毫米以上的平均批发价为3元左右一斤,比去年同期每斤下跌了1元左右。水果店方面,直径80毫米的山东水晶红富士的售价为4.99元/斤左右。当前红富士在陆续上市过程中,今年苹果丰产,价格跌落也是合理的市场反应。春节备货或有一定支撑从往年栖霞晚熟果收购价的变化看,2018/2019年度苹果开秤价大约为4元/斤,之后有小幅下调,随即又再度反弹,至年底维持在大约4元/斤的水平。2017/2018年度苹果开秤价大约2.65元/斤,接着略微上涨,四季度基本在3元/斤左右波动,春节的备货需求对于水果价格存在一个支撑的作用。栖霞纸袋富士80#一二级往年收购价(元/斤)结合往年的红富士行情判断,今年苹果丰产,供给量较为宽松,产区和零售价格同比去年均有不同程度下调,后期价格仍有下滑的空间。但四季度由于新果刚上市,市场消费热情较高,叠加春节备货需求,预计收购价不会出现大幅下滑,特别是优质货源的价格会较为坚挺,而春节过后的苹果价格确实难言乐观。期货方面,四季度主力合约苹果2001是春节期间的合约,交割有可能会到节后,受库存消费变化的影响较大,当前持仓也是处于历史较低水平。从基本面的行情看,预计短期内盘面下行的空间不是很大。苹果
10-21 10:34
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【宏观】期市早班车:10月21日期货行情交易提示
上周五,道指收跌0.95%,报26770.20点,周跌0.17%; 标普500指数收跌0.39%,报2986.20点,周涨0.54%; 纳指收跌0.83%,报8089.54点,周涨0.40%。1、美股上周五,道指收跌0.95%,报26770.20点,周跌0.17%;标普500指数收跌0.39%,报2986.20点,周涨0.54%;纳指收跌0.83%,报8089.54点,周涨0.40%。2、欧股上周五,英国富时100指数跌0.44%,报7150.57点,周跌1.33%;法国CAC40指数跌0.65%,报5636.25点,周跌0.52%;德国DAX指数跌0.17%,报12633.60点,周涨0.97%。3、黄金上周五,COMEX12月黄金期货收跌0.3%,报1494.10美元,周涨0.4%。4、原油上周五,WTI11月原油期货跌0.28%,报53.78美元/桶,周跌1.7%。布伦特12月原油期货收跌0.82%,至59.42美元/桶,周跌1.8%。5、人民币上周五,在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.0825,涨0.0226%,周涨0.2465%;人民币中间价报7.0690,涨0.1399%,周涨0.0523%。农产品--棉花上个交易日外盘ICE棉花高位震荡,连续多日上涨,投资者等待关于中美贸易协议的更多消息。美国推迟计划于10月15日对2500亿美元进口加征关税和中国购买美国农产品,刺激了市场的乐观情绪,因为中国是美国最大的棉花进口国,美国是中国最大的服装出口国,两者互相影响。数据显示,截止10月13日,美国棉花收割率为32%,去年同期为31%,五年均值为27%。USDA10月供需报告显示,全球2019/20年度棉花库存预估为8369万包,9月预估为8375万包。上个交易日国内郑盘震荡运行,不建议追高,缺乏进一步推动价格上行的驱动力,国内328指数报价12700左右。目前国内正处于采收高峰期,机采棉收购价有所上涨,棉籽有所下跌,机采棉皮棉成本大约在11500-12000元/吨,扎花厂还有一定利润,故价高会吸引套保。农产品--白糖上个交易日外盘ICE原糖小幅上涨,结束连续两日下跌。巴西咨询公司预测2019/20榨季南巴西同比减产2.6%至2582万吨,Unica报告显示9月下半月巴西中南部糖厂因干燥的天气允许收割步伐加快,共生产糖179万吨糖,同比增加39%;印度和泰国将在11月中旬开始新一年度压榨。摩根大通预期2019/20年度全球糖市将供应短缺640万吨,新榨季全球食糖缺口不断被上调。上个交易日郑糖低位有所反弹,受国内低库存的支撑,截止9月底,国内工业结转库存35万吨,同比大幅下降,广西集团现货报价6000元/吨左右。今年甜菜糖开榨时间有所提前,节后甜菜糖厂陆续全部开榨,按照开榨的情况预估,10月甜菜糖产量为约30万吨,在甘蔗糖还未大规模上市的前提下,10月现货市场的供应依旧维持偏紧的格局。近期印度工业部表示,中国准备购买5万吨印度产原糖。期货投资,操作策略,白盘
10-21 08:45
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【宏观】虐完空头虐多头 原油震荡何时休
进入下半年,原油市场进入宽幅震荡格局,内盘出现阶段性强于外盘的走势,未来在供应减少及全球经济下行预期博弈之下,油价料难以走出宽幅震荡格局。价格剧烈震荡实际上,今年下半年以来,对于做中长线的投资者来说,原油都不是一个好标的。而对短线投资者来说,也随时可能处于“刚买完就大跌;刚卖完就大涨”的尴尬境地。这一切都要归因于——原油市场“城头不断变幻大王旗”。机构统计数据显示,今年以来,美国原油期货主力合约在每桶44美元—67美元之间剧烈震荡,同期,布伦特原油期货主力合约波动区间为每桶52美元至76美元。两大原油期货波动幅度最高均超20美元。分析人士指出,上半年供需基本面是影响全球原油市场的重要因素,年初欧佩克组织和独立产油国积极推进减产,欧佩克2月合计产量环比减少了56万桶/日至3050万桶/日,其中参与减产的11个欧佩克成员国减产执行率超过100%。原油产量不断下滑,进一步收紧市场供应,加上市场担心地缘局势恶化致使原油供应减少,油价在上半年出现阶段性的单边上涨行情,在4月24日左右达到年内价格高点。但进入下半年,原油市场风云变幻,多空双方在价格宽幅震荡中不断“残杀”。就近期来看,机构数据显示,9月以来,布伦特原油期货主力合约最高振幅达14美元;同期,美国原油期货主力合约波幅也在10美元。内盘强于外盘值得一提的是,在外盘原油期货9月17日以来的震荡下跌过程中,上海能源交易中心原油期货却走出“不一样”的行情,具体来看,9月17日至10月3日,美国原油期货主力合约走势呈现单边下跌行情,从每桶62美元附近一路下跌至52.3美元,跌幅达15.6%。同期,上海能源交易中心原油期货从每桶490元附近跌至10月8日收盘价440元,跌幅为10.2%。从此后10月8日至14日的反弹行情来看,内盘也明显强于外盘。尤其是,在10月8日夜盘期间,外盘原油弱势震荡之际,内盘原油出现大涨。内盘原油期货表现整体为何会强于外盘?一德期货总经理助理、原油研究专家佘建跃表示,首先,上海原油期货价格交割品价格本身高于境外三大原油期货交割品的价格。上海原油期货的交割油种是中东阿曼、迪拜、巴士拉轻、上扎库姆等6个中东现货交易油种。价格是中国交割库的库提价格,即盘面价格应该是一个包含装港费用、海运费用、接卸费、检验等费用的价格。6大交割油种中,实货交易门槛最低的是阿曼原油,因为阿曼原油有期货,可交割实物。所以测算的时候,用阿曼原油为测算首选。目前阿曼原油期货首行合约(1912合约)的价格已经高于布伦特原油期货首行合约(1912合约)的价格,布伦特原油期货价格也高于美国WTI原油期货价格。考虑海运费用因素,上海原油期货合约的价格最高是合理的。其次主要是因为近期中东地区的现货价格较强。在欧佩克持续减产的情况下,9月14日沙特石油设施突然遭遇袭击,导致570万桶/日产能临时中断。目前沙特方面宣布产量已经恢复。但是外界注意到,沙特轻原油的出口还是受到了影响,一些客户的沙特轻质原油调节为沙特重、中质原油。而交割油种就是相对贴近沙特轻质原油的油种。因此,遇袭事件加剧了近期中东标杆油种现货市场的紧张程度。以10月8日夜盘为例,SC1911与1912合约的价差就达到了10元/桶,就是对阿曼原油月差市场的跟随。此外,佘建跃表示,加上宏观扰动因素下油轮运费价格的上涨以及人民币汇率波动等因素影响,内盘以一种逆行来反映基本面,也在情理之中。难以走出趋势行情美国商品期货交易委员会(CFTC)10月11日发布的报告显示,截至10月2日至10月8日当周,原油投机性净多头减少34234手合约至355085手合约,表明投资者看多原油的意愿降温。分析人士指出,虽然近期油市迎来不少利好消息,比如地缘局势好转、中国9月份石油进口强劲、美国页岩油产量增速下滑等,但在全球宏观形势实质性好转前,很难带起油市多头氛围。一方面,国际能源机构(IEA)、美国能源情报署(EIA)和欧佩克频频下调未来全球原油需求预期,经济增长放缓致使原油需求压力持续存在。另一方面,国际货币基金组织(IMF)近日将2019年全球经济增长预期从7月份的3.2%下调至3%,同时将2020年全球经济增长预期从3.5%下调至3.4%。IMF指出:“由于风险偏好下降、制造业疲弱等方面的不确定性,全球经济倾向于下行。”信达期货分析师陈敏华、臧加利表示,目前地缘局势错综复杂,对油价的影响也将加剧。加之全球经济下行趋势难以快速扭转,同时随着国际海事组织(IMO)2020限硫令临近,预计炼厂检修规模和时长会增加,因此原油需求端的疲弱会持续压制原油上行空间。两位分析师认为:“目前沙特减产挺价意愿强烈,欧佩克的产量政策不会突然转向,油价处于低位区间后,美国页岩油增长潜力受限,供给端提供底部支撑,原油整体以宽幅震荡的格局为主,预计当前原油难以走出趋势性行情,操作思路以低位做多为宜。后期关注地缘事件演变。”原油
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【宏观】期市早班车:10月18日期货行情交易提示
道琼斯工业平均指数涨0.09%,报27025.88点; 标普500指数涨0.28%,报2997.95点; 纳斯达克综合指数涨0.40%,报8156.85点。1、美股道琼斯工业平均指数涨0.09%,报27025.88点;标普500指数涨0.28%,报2997.95点;纳斯达克综合指数涨0.40%,报8156.85点。2、欧股德国DAX指数跌0.12%,报12654.95点,法国CAC40指数跌0.42%,报5673.07点;英国富时100指数涨0.20%,报7182.32点。3、原油WTI11月原油期货上涨1.11%,报53.96美元/桶;布伦特12月原油期货上涨0.84%,报59.92美元/桶。4、黄金COMEX黄金收报1495.4美元/盎司,涨幅0.09%。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.0841,涨0.2661%,人民币中间价报7.0789,跌0.0608%。NDF:3个月报7.1016,6个月报7.1221,1年报7.1576,2年报7.2658。PVC:PVC延续成交平淡 中期展望平衡表,普通程度的限产预估下,10-12月整个Q4的平衡表库存表现为走平或小幅累库,供需边际转弱。 策略建议(1)单边:观望。(2)跨品种:观望,不建议参与。PVC/PE库存比值方面10-12月逆转向上。(3)跨期:V1-5反套,预期10-12月平衡表从去化转为走平或小幅累库,供需属于边际转弱,倾向于空基差或者空跨期。 风险:未来环保或安检政策对PVC或电石减产率预期玻璃:区域现货挺价,盘面偏弱震荡观点与逻辑:期现货:昨日玻璃主力01合约日盘报收1438,下跌1.03%。全国建筑用白玻均价1656,上涨3元。沙河地区重点厂库报价折盘面1560,上涨20元。成本利润:昨日国内重质纯碱报价稳定,全国市场均价1744,持平。玻璃纯碱重油价差723,扩大3元。当前纯碱整体供大于求,成本弱势有利于利润维持较高水平。观点:昨日玻璃期货弱势下跌,现货稳中有涨。河北沙河地区生产企业继续提价,公路运输继续受限,生产企业和贸易商变通,出库速度维持,不过过高的价格限制当地加工企业采购原片的积极性;华中生产企业稳价走货为主,近期公路运输限重、运费上涨,增加了外埠玻璃进入的难度。成本方面,国内重质纯碱报价稳定,玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看,在“金九银十”传统消费旺季里,生产企业库存虽有消耗但依旧不低,而利润高位且有望维持,因此在无新增生产线停产的情况下,北方生产提价计划,实际落实难度在逐步增加。期货投资,操作策略,白盘
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